2021年民促法（修订版）将于9月1日正式实行，这无疑给高速扩张的民办教育以及K12教育培训带上了一个紧箍咒——民办教育要以公益性为原则，不应成为资本逐利的工具。在过去的几个月的时间里，港美股教育板块的各类公司均无差别的大幅下挫，让家长们不新利体育断焦虑的教培行业成为了众矢之的。

　　毫无疑问，资本的流动一定伴随着其逐利性，我们从分析股票看公司业务的角度来说，在港美股上市的K12教育类公司，大致可以分为两类，一类是以民办中小学的办学业务为主的教育公司，例如美股的博实乐、港股的睿见教育等公司，另外一类是以K12课外辅导为主要业务的培训机构，如美股的新东方、好未来、港股的卓越教育等公司，这两类公司的业务模式相对都比较简单易懂。办学校的收取的是学费、住宿费，占用的是学生课内的时间；而搞培训的赚的是培训费，占用的是学生课外的时间。

　　尽管说，从各大传统媒体亦或线上大V自媒体平台上来看，教育培训机构或许更多的出现在公众媒体的版面中，更是被各大自媒体怒怼的对象，指责他们贩卖焦虑。但事实上，民办学校却更像是大隐于市的资本大佬，用更轻松方式，赚着更稳定的现金流。我们从民办学校上市公司与教育培训上市公司的发展历史来对比看看，他们分别是如何走到今天的。

　　不论是长期热门的老牌教培新东方，还是炙手可热的新生代机构好未来，亦或者低调发展的卓越教育、思考乐等，尽管这几家机构从上市时间、规模、特色课程、主营区域等方面均有各自明显的差异，但是也都有一个共同之处，这些机构的发展路径都是从个人家教到小班补习到合规公司化运营。同时，根据国家升学机制的变化不断调整自己的培训内容。

　　这些已经上市的K12培训机构，无一例外，在早期都是口碑相传，能够不断满足一个个学生消费者在学业上的刚性需求，最终自成一体形成各自机构发展的核心业务。

　　新东方（EDU）的俞敏洪是最早一批从事出国英语考试的培训机构，从课外自己做补习班被北大开除，到成为教育培训第一股，新东方无一是教育培训的第一股。

　　同为北大校友的张邦鑫创立的好未来（TAL），也有着新东方类似的路径，张邦鑫从念书期间从事家教补贴生活，到后来从北大退学创立好未来，现在一线城市里面，中小学生，没有上过学而思补习班的人恐怕是不多的。

　　卓越教育（），立足于广州，上世纪末在广州开始了新利体育面向中小学的语文课外补习班，经过了近20年的发展，补习班也从高度分散化市场局面，逐步转向机构化，这也是市场自然竞争的一个必然结果。卓越在2018年底在港股上市，也绝对算的上是华南独具特色的K12培训机构，尽管不像新东方和学而思那样的在全国知名，但在珠三角地区，绝对算是最具影响力的培训机构之一。

　　思考乐（1769.HK），类似于卓越教育，2008年在深圳从一个20多人的补习班做起，到2019年上市，10年时间，其地域上也仅仅是涵盖广东和福建两个省份。

　　从上述具有代表性的教培机构的发展情况新利体育，不难看出，能够在这一块深耕并存活下来的上市公司，其创始人无不是从股子里就带着教学育人的一腔热情。再让我们再来看看，民办中小学上市公司又是如何发展起来的。

　　2005年之后的民促法，让不少民营资本进入了办学领域，在过去的10多年里，确实很大程度上弥补了我国基础教育投资金额不足的问题，但翻阅那些以K12办学为主营业务的公司年报后，你会发现，绝大多数从事K12办学的公司教育培训，其实际控制人的主营业务几乎都是地产业务。

　　博实乐教育（BEDU），其实际控制人是碧桂园集团的大老板杨国强先生。也是地产跨界教育最早的公司。其办学理念就是服务于有钱的业主。尽管说博实乐在美股市场上5亿美元的市值，已经比许多K12的培训机构大了不少，但相对于杨老板的碧桂园地产亦或者是物业公司及相关业务其体量都是极其小的。

　　睿见教育（6068.HK），其创始人是富盈集团的刘学斌，其集团是东莞本地最大地产公司之一，富盈集团在东莞还涉及酒店，夜总会等多种业务。其开办的学校除了东莞之外，还涉足四川，山东等多个省市，但无一例外，开设的民办学校都是在其地产业务的周边，作为地产业务的配套。

　　成实外教育（1565.HK），其实际控制人为严玉德控制的四川德瑞集团。德瑞涉及房地产，餐饮，矿业资源等多个领域，2019年的胡润百富榜，其排名912名。立足四川的成实外教育公司，其董事会成员中仅仅一人曾经涉足教育领域，投入几何，不难看出教育这块的产业显然不是他的正餐。

　　相比来说，K12民办学校毫无疑问有着更高的合规门槛，但是我们不难发现这一类公司也更容易躺着挣钱，由于同一地理位置下的学校资源总是相对有限的，K12民办学校总体来讲竞争并不算特别激烈。而教育培训机构的竞争就显得更加残酷，最终能够幸存下来的培训机构，往往是得到市场认可，可以持续的帮助学生不断提升能力的优质机构。

　　对于限制不良资本无序扩张的政策与趋势，哪些业务会受到更加严格的行政手段的管控，我相信每个人都会有自己的判断。而那些长期的市场刚需业务，只要公司足够专注满足消费者的需求，就能够在自己赖以生存的道路上越走越远、越走越好。